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中泰国际:【泰有财研究服务】天伦燃气 (1600H
更新时间:2019-11-06

  字关注中泰国际中流砥柱泰山可依关注中泰金融国际香港股市|公用事业|天然气天伦燃气◆ ◆ ◆ ◆2019 年中期业绩理想◆ ◆ ◆ ◆2019 年上半年股东净利润同比增长88.1

  在城市燃气销售量上升及乡镇煤改气业务发展下,公司2019 年股东净利润同比上升88.1%至人民币4.1 亿(见图表1),分别相等于我们和市场全年预测的人民币10.3 亿和9.0 亿之39.2%和45.1%。今年上半年城市燃气销售量同比上升23.3%;我们预期全年同比增长率可达到25.0%。

  公司持续发展乡镇煤改气业务,于2019 年上半年新增接驳250,027 乡镇用户。我们相信2019 年全年新增乡镇接驳用户可达到600,000 用户。

  我们微调2019 年和2020 年股东净利润预测 (见图表2) ,并引入2021 年预测。我们因此预期股东净利润将由2018 年的人民币5.7 亿上升至2021 年的人民币17.0 亿,复合年增长率达到44.0%。

  我们相应地将由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价轻微调整至11.15 港元(见图表3、4),这对应7.4 倍2020 年市盈率和26.7%上升空间。重申“买入”评级。

  (一)项目开发延误;(二)天然气供应紧张;(三)接驳费下降或被取消;(四)“煤改气”政策实施不及预期。

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